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　　一、今日黄金行情核心快照​

　　截至 2025 年 10 月 28 日 10 时，国际黄金呈现 “探底回升” 震荡格局：​

　　国际市场：伦敦金现早盘低开于 3981.66 美元 / 盎司，盘中触及 3972.71 美元 / 盎司的日内低点后震荡反弹，截至发稿已重返 4000 美元关口上方，报 4012.2 美元 / 盎司，较前一交易日上涨 14.23 美元，涨幅 0.36%；纽约金期货同步回升至 4026.1 美元 / 盎司，涨幅 0.16%，最高触及 4034.2 美元 / 盎司。​

　　国内市场：沪金期货与黄金 T+D 则延续调整态势，沪金报 918.3 元 / 克，较前一交易日大跌 2.40%，黄金 T+D 跌至 916.62 元 / 克，跌幅 1.92%，内外盘价差较昨日进一步扩大至 12 元 / 克左右。​

　　技术面显示，伦敦金现日线级别在 3970 美元附近形成短期支撑，5 日均线与 10 日均线形成死叉后向下发散，但 MACD 指标绿柱缩窄，显示空头动能有所减弱。短期阻力位集中在 4030-4050 美元区间，下方关键支撑看向 3950 美元(10 月 10 日低点)。​

　　二、走势驱动核心因素解析​

　　1. 美联储政策预期：“利好兑现” 与 “细节博弈” 并存​

　　市场对美联储周四降息 25 个基点的预期概率已高达 98%，这一确定性预期在前期金价上涨中已被充分消化，导致短期支撑作用弱化。但更深层次的政策分歧仍在影响金价：摩根大通、美国银行等机构预计本次会议将同步宣布终止量化紧缩(QT)，以应对银行体系准备金降至 2.93 万亿美元的流动性压力；而高盛、巴克莱则坚持 QT 将延续至年末。​

　　这种分歧引发资金对 “政策宽松力度” 的重新定价：若美联储同时释放降息与终止缩表的 “双重鸽派” 信号，10 年期美债收益率可能进一步跌破 4%，持有黄金的机会成本下降将推动金价突破 4050 美元；若仅降息而推迟 QT 终结，金价或因 “宽松不及预期” 再度回调。北京师范大学教授万喆指出，实际利率若进入负值区间，将直接放大黄金的配置价值。​

　　2. 避险需求退潮：贸易缓和压制短期涨幅​

　　中美在吉隆坡经贸磋商中就海事物流、关税暂停期等议题达成初步共识，中国商务部提及的 “建设性方案” 显著提振市场风险偏好，资金从黄金等避险资产流向风险货币，成为 10 月 27 日金价跌破 4000 美元的核心诱因。当日伦敦金现日内最大跌幅达 2.8%，创下 10 月 10 日以来的最大单日调整幅度。​

　　值得注意的是，此次避险退潮与美元走弱形成 “反向对冲”：尽管美元指数延续下行趋势(交投于 98.80 附近)，理论上应支撑以美元计价的黄金，但避险需求的快速降温完全抵消了这一利好，导致金价与美元短期联动关系暂时失效。​

　　3. 多空力量博弈：技术性抛售与长期买盘形成平衡​

　　10 月前三周金价从 3800 美元飙升至 4390 美元的历史峰值，积累了大量获利盘，在贸易缓和与政策预期明朗化的催化下，部分资金选择获利了结，引发技术性抛售，这也是金价跌破 4000 美元的重要推手。但全球央行的持续购金行为形成 “底部托底”：2025 年以来全球央行购金量已同比增长 15%，这种战略配置需求使得金价在 3950-4000 美元区间形成较强支撑，避免了深度回调。​

　　机构观点呈现分化：高盛将 2025 年底金价预测上调至 3300 美元 / 盎司(当前已显著突破该目标)，华源证券则强调 “降息交易 + 央行增储” 双主线将持续催化金价上行；但短期来看，美国银行指出，贸易乐观情绪与股市走强可能继续压制黄金的避险吸引力。​

　　三、后市关键关注点与展望​

　　1. 短期核心变量：美联储决议的 “三重信号”​

　　本周四 02:00 公布的利率决议将成为金价走势的 “分水岭”，需重点关注三点：一是支持 50 个基点降息的委员人数，若超过 3 人将强化 “激进宽松” 预期；二是关于 QT 终止的明确时间表，这一信号对流动性的影响可能超过降息本身；三是鲍威尔对 2026 年降息路径的指引(当前市场预期明年降息三次)。​

　　若决议释放全面鸽派信号，伦敦金现有望突破 4050 美元，向 4100 美元发起冲击；若仅降息而未提 QT 调整，金价可能回落至 3950-4000 美元区间震荡；若意外维持利率不变，金价或迎来 5% 以上的深度回调。​

　　2. 中期平衡：避险情绪与货币属性的角力​

　　当前黄金正处于 “避险需求退潮” 与 “货币属性强化” 的平衡期。短期来看，中美贸易谈判的后续落地情况、全球股市表现将主导避险资金流向，若贸易共识顺利推进，金价可能维持 3950-4050 美元区间震荡；中长期来看，美联储降息周期开启、美元长期走弱(高盛预计被高估 15%)、全球央行购金潮延续三大因素，仍为金价提供上行动能，华源证券预计 2025 年 “降息交易” 主线将持续催化金价突破 4500 美元。​

　　3. 交易策略建议​

　　短期投机者：决议前采取 3980-4030 美元区间高抛低吸策略，止损设置在区间外 20 美元；突破 4030 美元可追多，目标 4080 美元；跌破 3970 美元则止损做空，目标 3950 美元。​

　　中长期投资者：逢回调至 3950-4000 美元区间分批布局多单，止损 3900 美元，第一目标 4100 美元，第二目标 4300 美元(前期历史高点附近)。​

　　国内投资者：警惕内外盘价差扩大风险，暂以观望为主，待沪金跌至 900 元 / 克以下再考虑配置，规避汇率波动与政策调控风险。​

　　四、风险提示​

　　中美贸易磋商出现反复，避险需求快速回流可能推动金价跳涨；​

　　美国非农数据(延迟发布)意外走强，引发美联储政策转向预期；​

　　国内监管层出台抑制贵金属投机的政策，导致沪金进一步回调。​